Spread trading: Trucs du commerce Dans todayrsquos marchés volatils et parfois incertains, les commerçants cherchent un moyen de se protéger devraient envisager d'utiliser le commerce de propagation. Un écart est l'achat d'un contrat à terme et la vente d'un contrat à terme lié pour profiter de la modification de la différentielle des deux contrats. Essentiellement, vous assumez le risque de la différence entre deux prix contractuels plutôt que le risque d'un contrat à terme ferme. Il existe différents types de spreads et différentes méthodes pour utiliser chacun. Les spreads de calendrier se font en achetant et en vendant simultanément deux contrats pour le même produit ou option avec des mois de livraison différents. Ces écarts peuvent être simplement le processus mécanique consistant à maintenir une position longue ou courte au cours d'une période de roulement lorsque le contrat du mois ou du contrat au comptant sort du tableau ou se place dans une position conçue pour bénéficier d'un changement du différentiel. Le plus loin que vous aller dans le temps, plus la volatilité que vous achetez dans la propagation. CME Group offre des options de propagation du calendrier dans le maïs, le blé, le soja, l'huile de soja et le tourteau de soja (voir ldquoKnowing your optionsrdquo). Les épandages de calendrier sont populaires dans les marchés céréaliers en raison de la saisonnalité de la plantation et de la récolte. Par exemple, dans le cas du maïs, dans le calendrier Juillet-Décembre, vous vendez la récolte ancienne (contrat de juillet basé principalement sur le report de la campagne précédente) et achetez la nouvelle récolte (contrat de décembre basé sur la saison de croissance actuelle) LdquoOut avec l'ancien, avec le newrdquo). Alternativement, vous pouvez exécuter un écart de décembre à juillet, en vendant la nouvelle récolte et en achetant la récolte ancienne. Vous pouvez également négocier une propagation toute l'année, le commerce Déc-Déc. Pour le blé, vous pouvez faire un commerce de la propagation pour Déc-Juillet, Juillet-Décembre, ou Juillet-Juillet et pour le soja Juillet-Nov (ancienne culturenew récolte), Janvier-Mai, Nov-Juillet et toute l'année Nov-Nov. Dans un calendrier d'options de spread, yoursquore essentiellement acheter du temps et de vendre le premier mois, ou un débit net, explique Joe Burgoyne, directeur du marketing institutionnel et de détail au Conseil de l'industrie Options. LdquoLe bénéfice de cela est que vous avez le temps de décomposition ou de l'érosion de travail en votre faveur comme l'option de mois de front que yoursquore court se rapproche de l'expiration, rdquo dit-il, ajoutant que vous devez exécuter la grève où vous prévoyez le sous-jacent à l'expiration parce La valeur optimale de l'écart est quand l'avenir est à la courte grève à l'expiration. LdquoUn écart de calendrier est un écart de volatilité long. Vous êtes volatilité longue, il est donc logique pour un investisseur d'avoir un certain sens de l'endroit où les niveaux de volatilité sont dans ces deux options, en particulier l'un vôtre achat plus loin dans le temps parce thatrsquos va être un peu plus sensible à la volatilité que le front Mois, ce qui est plus sensible à l'aspect érosion, rdquo Burgoyne dit. Dans les marchés des produits de base, cependant, bon nombre des hypothèses fondamentales de la propagation du commerce ont été renversées par l'émergence de long seulement des fonds de matières premières. Ces fonds repérés par divers indices de matières premières maintiennent un biais de longue date et font glisser ces positions à un moment prédéterminé en fonction du prospectus d'indice. La SampP GSCI (Goldman Sachs Commodity Index) affiche ses positions du cinquième au neuvième jour ouvrable du mois précédant l'expiration. Étant donné que les fonds repérés sur ces indices sont devenus si importants - les positions de certains produits agricoles dépassent celles de l'année précédente, la nature de certaines spreads a changé. Par exemple, dans les marchés saisonniers haussiers, les contrats de mois de front traditionnellement surpasseraient les contrats plus loin, mais en raison de la taille du rouleau où les énormes volumes du mois de front sont vendus et les positions longues sont roulées au mois suivant, cela a changé. Il ya eu des cas où ce qui serait considéré comme un ldquobull spreadrdquo (l'achat du mois avant et la vente de l'autre contrat) a perdu de l'argent pendant un marché haussier en raison de l'ldquoGoldman roll. rdquo Pour lutter contre cet effet, de nombreux commerçants sont entrés ldquobear spreadsrdquo Vendant le mois avant et achetant le contrat plus loin) avant les périodes d'indexesrsquo rouler dans l'espoir de profiter des flux d'argent. Cela a souvent été efficace, mais présente un problème si un problème d'approvisionnement grave se pose pousser le contrat de mois spot plus élevé. Cela est arrivé en septembre 2006, ce qui a coûté aux habitants de la région du Chicago Board of Trade de plus de 100 millions de dollars, selon certaines estimations. L'essentiel est que certaines relations traditionnelles ont changé et les commerçants doivent être au courant de l'activité du fonds lors de l'entrée des positions de spread. À propos de la négociation AuthorSpread des 120 questions sur l'examen de la série 3, vous pouvez vous attendre à environ trois sur la propagation. Trading de spread Dans le chapitre précédent, nous avons décrit des couvertures, puis montré des exemples de la façon dont vous pouvez prendre une position primaire sur le marché au comptant et de réduire le risque inhérent à cette position en prenant une position contraire sur le marché à terme. Mais disons que le marché au comptant est, pour un certain nombre de raisons, peu attrayant pour vous en tant que producteur de marchandises, comme consommateur de produits de base ou comme spéculateur financier. En fait, si vous négociez des contrats financiers par opposition aux contrats agricoles, les bourses à terme peuvent être le marché le plus robuste disponible. Dans l'un ou l'autre cas, vous voudrez peut-être prendre à la fois votre primaire et votre position de couverture dans le marché à terme. Définition et Objectif L'écart 13A combine à la fois une position longue et une position courte mises en parallèle dans les contrats à terme apparentés. L'idée derrière la stratégie est d'atténuer les risques de détenir une position longue ou courte. Par exemple, un commerce peut avoir mis sur un écart en or. Si l'or augmente de prix, le gain sur la position longue compensera la perte sur la courte. Si l'or tombe, l'inverse se tiendra. Comme avec tout arrangement commercial de protection, un écart peut être vulnérable aux deux jambes se déplaçant dans la direction opposée de ce que le commerçant peut avoir anticipé, perdre de l'argent. Les exigences de marge ont tendance à être plus faibles en raison de la nature plus risquée de cet arrangement. Trucs et astuces Le candidat doit noter la taxonomie de base des types de propagation et être en mesure de les identifier, à savoir: 13 Intransport: la propagation est sur le même produit 13 Intercommodité: la propagation est sur des produits différents. 13 Intramarket: les positions sont négociées sur le même échange. 13 Intermarché: les jambes du spread sur les différentes places 13 Intradelivery: les contrats arrivent à échéance dans le même mois de livraison. 13 Interdelivery: les contrats arrivent à échéance dans des délais de livraison différents. 13 Ex. Un client est long en cuivre Décembre et courte Mars d'argent. Ils échangent tous deux sur le New York Mercantile Exchange. Quelle propagation est ce 13 Intercommodity - bien que le cuivre et l'argent sont tous deux des métaux, ils sont différents. 13 Intramarket - les deux commerces sur le NYME. 13 Interdelivery - l'une est livrée en décembre, l'autre en mars. 13 Dispositif mnémotechnique - intra: inter inter: entre 13LOOK OUT 13Veuillez consulter le chapitre 4: Opérations de marché, en particulier la rubrique Calcul alternatif sous la section Exigences de marge. En plus des exigences de marge réduite, il existe du temps et des économies de main-d'œuvre pour les spreads. La plupart des échanges sont dotés d'un système d'entrée de commandes qui permet à un opérateur d'entrer ou de sortir d'une transaction en utilisant un ordre d'étalement, un ordre énumérant la série de contrats que le client veut acheter et vendre et l'écart souhaité entre les primes payées et reçues pour le Options. Disons, par exemple, que c'est en août et que vous voulez acheter un contrat de blé dur d'hiver de septembre pour 4,70bushel et vendre un contrat de blé de décembre pour 4,85bushel à la Chambre de commerce. Donc vous entrez le tout dans un ordre étalé, plutôt que comme une position longue et une position courte. (Le premier avantage que vous réaliserez est que votre exigence de marge pour les positions initiales et de maintenance est de 100 par contrat de 5 000 boisseaux plutôt que de 1 000 par contrat.) La différence ou, pour utiliser un terme de couverture, la base. Est -0,15bushel. Alternativement, un commerçant pourrait entrer indépendamment de chaque côté, ou de la jambe, de la propagation, mais ce n'est pas couramment fait parce que la propagation peut maintenant être considéré comme une seule, la position synthétisée. De plus, ce n'est plus une position sur les mouvements de prix du blé lui-même. Il s'agit maintenant de savoir si la base va s'améliorer ou s'élargir. Attentes Dans l'exemple ci-dessus, l'écart pourrait en fait gagner (ou perdre) en valeur, même s'il n'y a pas de mouvement dans l'une des jambes. Comme indiqué, une des jambes est pour la livraison de septembre et il est déjà août. Il pourrait ne pas y avoir beaucoup plus de jeu dans ce prix de ce contrat à terme comme il s'approche de sa date de péremption, il se rapprocher de plus près du prix du marché au comptant. Encore, décembre est loin, et une de deux choses se produira: soit le prix de décembre montera, soit le prix de décembre descendra. Si le prix de décembre augmente (conformément à notre exemple), la base s'élargira. Si le prix descend (en supposant que le fond ne tombe pas tout à fait), alors la base sera étroit. L'écart continuera à se négocier comme un écart, plutôt que comme deux positions distinctes. Il ya même un marché dans les spreads par opposition aux positions découvertes. Tout comme les prix à terme sont généralement plus élevés que les prix au comptant (comme nous l'avons vu au chapitre précédent), les prix à terme à terme sont normalement plus élevés que les prix à terme à proximité. Ainsi, les prix de décembre seront habituellement plus élevés que les prix de septembre, et donc l'état normal d'un spread est négatif. Mais il ya des conditions qui peuvent conduire à un marché inversé, où les prix à terme à l'avenir peuvent être inférieurs aux prix à court terme, ce qui donne une base positive.
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